布局净化设备和保护膜材料，提升盈利和竞争高度

新纶科技2011年12月26日晚间发布再融资公告，拟非公开发行不超过5530万股，发行底价为17.36元，融资9.6亿元用于天津产业园、苏州新纶扩产、研发体系、补充流动资金及偿还贷款等5个项目。其中，预计天津产业园项目建设期18个月，建成后营收超过10亿元、净利润超过1亿元；苏州新纶包装材料项目建设期12个月，建成后预计营收4亿元、净利润0.46亿元。我们认为，受益于国内产业转移和升级，增发项目市场前景好，天津产业园及苏州保护膜材料项目盈利空间大，符合国内产业发展对进口替代的发展规律，打破3M等公司对国内高端膜材料的垄断，为公司中期业绩持续增长奠定基础。但在低迷市场下，公司较大规模增发或对二级市场股价带来一定压力。